El Covid ens ensenya que la força de la natura és més gran que la força combinada de la ciència i la tecnologia

Malgrat totes les seves diferències, la crisi financera global i la crisi financera de la corona són similars en un aspecte: totes dues ens ensenyen lliçons que milloren la vida.

A mesura que la pandèmia es va estendre, el primer impacte va ser per un xoc de subministrament quan les cadenes de subministrament centrades a la Xina es van trencar.

L'economia global està en recessió. Segons l'FMI, aquesta recessió desencadenada pel Gran Confinament serà més intensa i més extensa que la Gran Recessió arran de la crisi financera mundial (GFC). Però aquest no és l'únic factor que separa la crisi financera de la corona (CFC) de la GFC. Hi ha altres diferències crítiques entre les dues crisis, i és important reconèixer-les perquè tenen implicacions per a la naturalesa i l'eficàcia de les solucions. Em referiré, en particular, a quatre diferències.

La primera diferència prové de l'origen i la transmissió de la crisi. El GFC es va originar en el sector financer quan els bancs i els intermediaris financers es van deixar endur per l'exuberància irracional i van acumular riscos de manera temerària. Recordeu CDS, CDO, MBS, ABS i diversos altres acrònims que van ser els dolents del drama GFC tal com es va desenvolupar als països rics. A mesura que la gent va perdre la seva riquesa i estalvis en la crisi financera, la demanda es va enfonsar i el creixement es va enfonsar. El contagi, que es va originar en el sector financer, es va estendre a l'economia real.

En canvi, el CFC venia de fora del sistema econòmic. A mesura que la pandèmia es va estendre, el primer impacte va ser per un xoc de subministrament quan les cadenes de subministrament centrades a la Xina es van trencar. I després, a mesura que els països van ordenar bloquejos i les economies es van tancar, la demanda es va reduir. La consegüent dificultat en l'economia real va provocar una dificultat en el sistema financer.

Aquesta via de transmissió —financera a l'economia real o viceversa— té implicacions per a la resolució de crisi. El repte central en la resolució del GFC va ser restaurar la fe en el sistema financer, la qual cosa va suposar el rescat i la rehabilitació dels bancs i altres institucions financeres. Un cop realitzada aquesta tasca en el sector financer, es va posar en marxa la reparació de l'economia real. La demanda va tornar, l'oferta es va reprendre i el creixement va repuntar.

En canvi, el repte central en la resolució del CFC és vèncer la pandèmia, i aquesta solució ha de venir de la ciència. Només quan hi hagi confiança pública que la incidència de la pandèmia s'hagi reduït a un equilibri de baix nivell, hi haurà una resolució tant a l'economia real com a la financera. Per descomptat, estem veient que fins i tot durant aquesta crisi, igual que el 2008, els governs estan sortint amb paquets d'estímul fiscal i els bancs centrals amb paquets d'estímul monetari. Però aquestes no són solucions a la pandèmia; només estan fent operacions fins que es resol el problema central.

La segona diferència entre les dues crisis sorgeix de l'asimetria de les solucions. El GFC es va originar al sector de les hipoteques subprime dels EUA i després va engolir ràpidament el món. El CFC es va originar a la província de Hubei de la Xina i ràpidament va engolir el món.

Però la semblança acaba aquí. Per a la resolució del GFC, era necessària la restauració de l'estabilitat financera als EUA i, en la seva majoria, una condició suficient per a la restauració de l'estabilitat financera a tot arreu. En altres paraules, cap país no estava segur fins que els Estats Units ho van ser, i una vegada que el sistema financer nord-americà es va tornar segur, els sistemes financers de tot arreu es van tornar segurs com a subproducte. La situació amb el CFC és diferent. Cada país ha de controlar la pandèmia dins de les seves fronteres. Però això no és suficient perquè el virus pot atacar des de l'altra banda de la frontera. En altres paraules, els països rics no estan segurs fins que els països pobres també ho són. I cap país és segur fins que tots els països estiguin segurs.

La manera com les intervencions polítiques interactuen entre elles marca la tercera diferència entre les dues crisis. Durant la resolució del GFC, les solucions en el sector financer i en l'economia real es van reforçar mútuament. Per exemple, per mitigar la crisi, l'RBI va retallar els tipus per estabilitzar el sistema financer i va intervenir al mercat de divises per estabilitzar la rupia. Mentrestant, el govern va ampliar concessions especials als sectors de l'habitatge i immobiliari per estimular l'economia real. Hi havia sinergia en aquestes accions.

En canvi, en la gestió del repte del CFC, el que estem veient és tensió entre els diferents conjunts d'accions polítiques. L'esforç per contenir la pandèmia està agreujant els reptes tant de l'economia real com del sector financer. Com més estricte sigui el bloqueig per salvar vides, més gran serà la pèrdua de mitjans de subsistència. Gestionar aquesta tensió és, amb diferència, el dilema més gran per als governs que lluiten contra la crisi.

La crisi financera mundial, encara que es deia global, no va afectar a tots els països per igual i això suposa la quarta diferència entre el 2008 i l'actualitat. La Xina es va veure menys afectada encara que tots els països rics estaven en una crisi financera. De fet, un dels fets menys reconeguts de la crisi del 2008 és que va ser l'estímul proporcionat per la Xina el que va mantenir l'economia global a flotació. En canvi, ara totes les economies riques i grans estan afectades pel virus, i no hi ha una sola economia gran que mantingui la resta del món a flotació. Si les pandèmies seran més freqüents, com ara se sospita, és molt més important que hi hagi un protocol global més exigible sobre alerta primerenca i intercanvi d'informació.

Malgrat totes les seves diferències, el GFC i el CFC són similars en un aspecte: tots dos ens ensenyen lliçons que milloren la vida. El GFC ens va recordar amb contundència que la cobdícia i l'avarícia només portaran llàgrimes al final. El CFC ens està ensenyant que la força de la natura és més gran que la força combinada de la nostra ciència i tecnologia. L'hubris està equivocat.

Aquest article va aparèixer a l'edició impresa del 16 de maig de 2020, sota el títol 'Dues crisis, dues lliçons'. L'escriptor és un antic governador del Reserve Bank of India